财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(x形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句īn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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