5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(y千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xi千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗àn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不(bù)及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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