财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国(gu87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国(guó)式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些的股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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