上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被(bèi)打(dǎ)破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多(duō)数上市公司是(shì)因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并非完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一(yī)成(chéng)不变，是时候重塑对可(kě)转债(zhài)的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水平以及(jí)发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经(jīng)营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等相关要求，适(shì)当(dāng)提升准入门槛，以更好保护(hù)投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规则制(zhì)度(dù)上的短(duǎn)板(bǎn)不能(néng)视而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法，完善(shàn)配套(tào)制度，提(tí)升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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