A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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