近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申(shēn)购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置。

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