5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较(jiào)低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）存(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻cún)在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药(yào)、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明(míng)显的(de)，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增速高(gāo)达70％。锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻对本土医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区域平衡(hé锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻ng)分布，医(yī)疗新(xīn)基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开(kāi)新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求较大的(de)心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联(lián)影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规(guī)划中提出要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的(de)快速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注(zhù)国内高端(duān)医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻