大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军(jūn)对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于(yú)全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎ美女脱了个精光露出奶囗和尿囗n)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+美女脱了个精光露出奶囗和尿囗中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦途较为(wèi)明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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