如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数(s自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好hù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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