财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(q阿富汗改名现在叫什么uàn)是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的(de)市场(chǎng)价(jià)值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义总量超过(g阿富汗改名现在叫什么uò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员会就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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