5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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