作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月(yuè)份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初(chū)以(yǐ)来(lái)核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收(sh苹果xr重量为多少gōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车(chē)企降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时(shí)受(shòu)上(shàng)年同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资(zī)料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学(xué)原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们(men)认为，应更多关(guān)注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望(wàng)筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水(shuǐ)平苹果xr重量为多少g(píng)、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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