近日，国内上市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆(dòu九龙司是哪里？)粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银(yín)比价的相(x九龙司是哪里？iāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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