财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度浙k是浙江哪个城市的(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0浙k是浙江哪个城市的.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)浙k是浙江哪个城市的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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