5月12日晚间，根据美国证(zhèng)券交易委员会（SEC）披露(lù)，国内千亿私募景林(lín)资产递(dì)交了截至(zhì)2023年3月31日的第一季(jì)度持(chí)仓(cāng)报告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内管理超千亿(yì)元人(rén)民币的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦是内地少(shǎo)有的(de)进行大手笔(bǐ)持有美股的买方机构之(zhī)一(yī)，景林的动向受到了市场广(guǎng)泛的(de)关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私募景林(lín)资产持仓曝光

　　报告期内，景林资产整体(tǐ)持(chí)仓规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)至17.29亿美元(yuán)，折合人民币(bì)120.2亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2022年四季度的(de)16.29亿(yì)美元规模，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一季度末，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股市场持有(yǒu)34家上市公司的股票。其(qí)中，前(qián)十大持仓标的在总市值中(zhōng)的(de)占比(bǐ)下(xià)降到77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建(jiàn)仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减持方面，景林资产一季度前五大(dà)卖出标的包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼多(duō)多。

　　景林(lín)资(zī)产美股持(chí)仓前十大(dà)重仓(cāng)股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英(yīng)伟达(dá)、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股头号(hào)重(zhòng)仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上季度对(duì)比，景林资产减仓(cāng)了(le)133.85万股(gǔ)，较上季度(dù)持仓数(shù)量下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季度(dù)增持拼多(duō)多。2022年二季度增持拼多多24.02万股，三(sān)季度增(zēng)持(chí)123.39万(wàn)股(gǔ)，四(sì)季度则增持233.75万股(gǔ)，一次(cì)比(bǐ)一次猛(měng)。拼多多(duō)也不负众望(wàng)，从(cóng)股价表现看，拼(pīn)多多去年(nián)二、三、四(sì)季度分(fēn)别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多(duō)多的上涨(zhǎng)势(shì)头在今年2月初便戛然而止(zhǐ)了，景林资(zī)产在此前(qián)“越跌越买”的策(cè)略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际(jì)进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟(wěi)达，空降前十大(dà)重仓股第七位，一(yī)口气(qì)买入(rù)32.53万股，一季度末持仓市值(zhí)为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日，今年以来英伟达累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季(jì)度(dù)，景(jǐng)林资产在美股的操作中，最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)的当属重点加仓教育股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景林资产持有新(xīn)东方430万(wàn)股，环(huán)比(bǐ)去年底(dǐ)加(jiā)仓(cāng)368.8万股，期末(mò)持(chí)股市值超1.6亿美元，一(yī)跃成(chéng)为景林资产的第(dì)二大重(zhòng)仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓了好未来，期末持股数量达224.6万(wàn)股。

　　今年以(yǐ)来，上述两(liǎng)只(zhǐ)教(jiào)育个股股价均处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)态势，并(bìng)无太多亮眼表现。

　　景林(lín)资产认(rèn)为，从(cóng)全行业来看，不同年龄层的(de)用户(hù)对“教育”的(de)需求(qiú)依(yī)然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力(lì)挖掘、提升综(zōng)合能(néng)力(lì)等。双减政策推行之后，目(mù)前行业政策环境趋(qū)于稳定，但过(guò)程(chéng)中很多公司退出离开(kāi)，使(shǐ)得行(xíng)业竞(jìng)争格局(jú)趋缓，对于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司本身来(lái)说，凭借多年积累(lèi)的口碑和公信力，品牌的(de)护城河依然很深。个别头部企(qǐ)业在K9学科之外的教育领域业务基(jī)础扎实，原(yuán)有的留学(xué)等业务恢(huī)复增长，同时素质教育、直播(bō)电商业务等(děng)新业务成为新的增长(zhǎng)驱动力。且公司(sī)的(de)利(lì)润和现(xiàn)金流稳中转好，同时账上资(zī)金充(chōng)足，当时的(de)估值下有足够的安全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我们(men)看到了(le)相关的积极信(xìn)号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，高毅资产对于教育领(lǐng)域(yù)也(yě)颇为看好(hǎo)，但是(shì)标的(de)选择似(shì)乎与景林资产存在分歧。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开资料(liào)显(xiǎn)示，截至今年一季(jì)度末，高(gāo)毅资产持有新东方24.4万股(gǔ)，相比于去年底(dǐ)减仓超10万股，减仓比(bǐ)例接近三(sān)成。而(ér)一季度高毅资产大(dà)举买(mǎi)入近156万(wàn)股好未来，相比于去年(nián)底增(zēng)持(chí)幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰市场投(tóu)机之风

　　自五(wǔ)一节过后，传媒、游戏板块成为资(zī)金(jīn)炒(chǎo)作AI的(de)重点方向，中特估支线也(yě)由暗转(zhuǎn)明，晋升(shēng)市(shì)场第二大主线。

　　可(kě)好景不长，本周中特估仅热(rè)闹了(le)一两天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游戏板块更(gèng)是大幅杀跌，高(gāo)位股(gǔ)接(jiē)连跳水。

　　此前连续24个(gè)交易日成(chéng)交额超(chāo)万亿(yì)元阶段纪录，在本周遭遇终结(jié)。周三(sān)时，市场(chǎng)成交量尚(shàng)且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿(yì)，5月11日(rì)和5月12日(r向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)成交(jiāo)额连续两日(rì)萎缩，分别为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场(chǎng)观点认为(wèi)，主要原因是5月11日(rì)晚间发布(bù)的金融数据大幅低于预(yù)期(qī)。

　　据国盛证券，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去(qù)年4月基(jī)数的异常，因而与(yǔ)往年相比(bǐ)，今年4月信贷则是明显跌落，而今(jīn)年4月信贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居(jū)民(mín)贷款回落再度(dù)成为(wèi)信贷回落的主(zhǔ)要原因。而企业中(zhōng)长期(qī)贷款继续保持同比多(duō)增，4月同比多增4017亿元至(zhì)6669亿元。信贷下滑(huá)带(dài)动社融增速(sù)回落，4月(yuè)新增(zēng)社融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今(jīn)年4月(yuè)同比少增6370亿(yì)元。

　　署名光大证(zhèng)券的点评称，4月下旬(xún)票据利率先下后上(shàng)，并不意味着贷款好转(zhuǎn)了(le)，主要因为(wèi)今年国(guó)股(gǔ)行NIM和营(yíng)收压(yā)力(lì)很(hěn)大，一直在压降票据等低效资产，对分行收票额(é)度控制很严。4月前两旬已(yǐ)经收了很多票，后面改用其他贷款来冲。5月(yuè)上旬(xún)票(piào)据已(yǐ)经(jīng)快(kuài)要接近零利率了(le)，信(xìn)贷(dài)再度(dù)出现深度负增长，这是4月(yuè)信贷斜率过于陡峭化(huà)产生(shēng)的后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背景之下(xià)，市场要想(xiǎng)好起来，必然要让大家看(kàn)到宽信用的信(xìn)号(hào)出现(xiàn)，而这可能还需(xū)要一定的时间。

　　当前市场(chǎng)存量资(zī)金(jīn)博(bó)弈的(de)背景不改(gǎi)，而(ér)两大(dà)主线人工智能和中(zhōng)特估，今(jīn)年已(yǐ)然累计(jì)不小的涨幅。中特(tè)估这边，本月还有多只央企(qǐ)ETF等待进(jìn)场(chǎng)，而人工智能(néng)这边，在(zài)未有(yǒu)增量资金进(jìn)场的情(qíng)况之下，再(zài)想继(jì)续向(xiàng)上(shàng)，压力(lì)不小(xiǎo)。

　　本周大跌之(zhī)后，但斌更是罕见(jiàn)的在深夜抒发感想(xiǎng)。大谈公(gōng)募基金经理的(de)难处，在业绩(jì)和投资信仰之间(jiān)无法两全。紧(jǐn)接着，炮轰当(dāng)下市场投(tóu)机之风大盛，认(rèn)为当下(xià)市场交(jiāo)易机(jī)制应要有(yǒu)所改变(biàn)。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是但总(zǒng)一个人(rén)的心(xīn)声。

　　今(jīn)年(nián)以来，市场看(kàn)着红红火火，但很多投(tóu)资(zī)者都(dōu)是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募基金经(jīng)理(lǐ)更是有(yǒu)苦难言(yán)，市(shì)场上大热的人工智能，游资炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本不符合他们的机(jī)构审美。直白(bái)点说，市场根本就(jiù)是(shì)绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家(jiā)都是有苦难(nán)言.......

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