周一(yī)的股(gǔ)市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位公募股票(piào)权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会(huì)长期(qī)关注数字化(huà)对生产力(lì)的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大(dà)基建等(děng)权重股(gǔ)高(gāo)位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估(gū)值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分(fēn)企(qǐ)业因为(wèi)自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可(kě)能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shu整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ǐ)平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)势(shì)，净流(liú)入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏(xià)、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也(yě)在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低基数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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