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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交中国有多少万大军，中国多少万兵力易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初(chū)国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同(tón中国有多少万大军，中国多少万兵力g)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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