北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎小明王是谁的后代 小明王是男是女司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在(小明王是谁的后代 小明王是男是女zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需小明王是谁的后代 小明王是男是女求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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