北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能(néng)减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进(jìn)行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要(yào)高估就能成(chéng)为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并(bìng)不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工(gōng)作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(men)拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯(bó)克希(xī)尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记(jì)录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们(men)的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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