如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票中国人去巴基斯坦安全吗策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从中国人去巴基斯坦安全吗市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回(h中国人去巴基斯坦安全吗uí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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