周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是(shì)净(jìng)买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽触动的意思解释，颇受触动的意思(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的(de)价值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng触动的意思解释，颇受触动的意思)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大(dà)，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的(de)短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块(kuài)称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度(dù)有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续(xù)推进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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