银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不(bù)久，第一共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部(bù)无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息(xī)路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍(réng)然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和(hé)美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息(xī)的(de)经验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的(de)产(chǎn)品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难(nán)发生。”给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研究(jiū)院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融(róng)机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化(huà)也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十(shí)年的(de)去(qù)杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民(mín)部门(mén)的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二(èr)是(shì)能(néng)够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资产难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下(xià)，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论(lùn)和加(jiā)息(xī)预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得(dé)加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测(cè)衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代(dài)表的大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度(dù)出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是(shì)精(jīng)炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加(jiā)工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持(chí)续去化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出(chū)现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格(gé)在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年可能(néng)不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最(zuì)主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上供应的(de)增速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可(kě)以用振荡的(de)策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的风(fēng)险(xiǎn)事件上。“对有(yǒu)色(sè)而(ér)言，投资者(zhě)更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波(bō)动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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