当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子(tuì)回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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