5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？ong>医(yī)药(yào)行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）存在(zài)一定的估(gū)值修(xiū)复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去年(nián)同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期(qī)，原因在于近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行(xíng)业(yè)，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块或是最具有确定性的(de)领域之一(yī)，一定程度上或仍(réng)是今年(nián)医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾(jí)病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管耗(hào)材相(xiāng)关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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