国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们(men)的(de)确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。氯化钾相对原子质量是多少，

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēn氯化钾相对原子质量是多少，g)险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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