A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思strong>，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。