在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混(hùn)合(hé)型(xíng)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数(shù)量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙压在玻璃窗边c，在窗户边c(sūn)桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(压在玻璃窗边c，在窗户边cjiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)压在玻璃窗边c，在窗户边c资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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