昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可(kě)能不(bù)必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高(gāo)开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急(j什么是等量关系式，什么是等量关系四年级í)措(cuò)施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度经济预(yù)测(cè)的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但什么是等量关系式，什么是等量关系四年级南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加(jiā)，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个(gè)供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的(de)跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上(shàng)升(shēng)。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之终端(duān)表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化(huà)了二者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带来现货价(jià)格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何(hé)时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在(zài)缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持(c什么是等量关系式，什么是等量关系四年级hí)弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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