银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在(zài)为其部分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为第一共和(hé)银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路(lù)径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如何选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个基点，不会像去年(nián)那(nà)样(yàng)以50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历(lì)史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私人部门资产(chǎn)负债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联(lián)储货币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验(yàn)来(lái)看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美(měi)国(guó)商业银行危机主要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来(lái)看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的(de)速度(dù)和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美联(lián)储是不(bù)会在7月份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构的(de)基金经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安(ān)联(lián)环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒(mào)让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字协，容忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济继(jì)续减速(sù)也是大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵(guì)金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负债表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国(guó)居民(mín)部门(mén)已经(jīng)经过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对(duì)健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外(wài)加(jiā)息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发(fā)风(fēng)险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进(jìn)一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全(quán)面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提前(qián)流(liú)出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的扰动(dòng)较大(dà)。市场一直在衰退论和加(jiā)息预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据(jù)，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业开工(gōng)率却(què)出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前(qián)的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色(sè)市(shì)场流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可(kě)适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最(zuì)近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预(yù)测值普遍也没有高于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上(shàng)的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息(xī)。我们(men)要警惕这(zhè)种市场(chǎng)过于一(yī)致的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半年度(dù)甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说(shuō)。

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