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红楼梦多少字沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大(dà)幅(fú)上(shàng)涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时(shí)，能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商股息率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重要(yào)支(zhī)撑(chēng)。

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　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出台(tái)。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链(liàn)作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域需求预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业(yè)链(liàn)尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

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　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当前我们(men)建(jiàn)议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造(zào)船企业(yè)重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整(zhěng)和(hé)产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高(gāo)。同时(shí)近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重(zhòng)投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布(bù)股东(dōng)回报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分(fēn)红(hóng)水平，给投资人(rén)带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续(xù)三(sān)个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)红楼梦多少字业(yè)绩稳定且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。