银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧行注资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银(yín)行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预(yù)期(qī)，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一(yī)步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第(dì)一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产负(fù)债一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联(lián)储加息(xī)的(de)经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机爆(bào)发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一(yī)定降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会(huì)在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利(lì)，即(jí)使(shǐ)这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人(rén)失业的(de)风险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终可能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越(yuè)高，未来(lái)并(bìng)不排除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致(zhì)大规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表(biǎo)和(hé)收入状况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民(mín)部门(mén)的消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的(de)催(cuī)化有两(liǎng)方面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就是一个容(róng)易出风险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一步(bù)边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续(x一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ù)了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行(xíng)业(yè)样本企业开工率却(què)出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺(wàng)季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金(jīn)从有色市(shì)场流出(chū)规避不确定(dìng)性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季(jì)下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具(jù)体的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这样市场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时(shí)间的需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放大了价格(gé)短线的波(bō)动性(xìng)，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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