在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司(sī昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县)发布公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收(shō昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县u)益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交(jiāo)易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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