尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(c不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友hǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiā不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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