近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现(xi也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句àn)收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)在一季报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积(也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句jī)极配(pèi)置。

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