如果(guǒ)要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(l九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示ì)只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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