私募基金运(yùn)作即将迎来更全面的(de)新一轮(lún)监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金(jīn)业(yè)协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向社会公(gōng)开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资(zī)基金法(fǎ)将私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中基(jī)协实施登记(jì)备案以来(lái)，我(wǒ)国私募证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协已(yǐ)登记(jì)私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人9000余家，存续私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私(sī)募证(zhèng)券投资基金交易策略(lüè)逐步多(duō)元化，交易活(huó)跃(yuè)，投(tóu)资(zī)资(zī)产覆盖股(gǔ)票(piào)、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证券投资基金行业实践，坚(jiān)持规范(fàn)发展(zhǎn)和问题导向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针(zhēn)对重点问题(tí)予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金运作规则(zé)体系。

　　本次征求(qiú)意(yì)见(jiàn)的《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》共(gòng)计三十二条，对(duì)私募证券投资基(jī)金募集、投资、运作管理(lǐ)等环节(jié)提出(chū)了规范(fàn)要(yào)求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证券投(tóu)资基金初始(shǐ)募(mù)集及存(cún)续规(guī)模不(bù)得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中(zhōng)基协发布了修(xiū)订后的《私募投资基金(jīn)登(dēng)记备(bèi)案办法》（下称《备案(àn)办法》）及(jí)配套指引，进一(yī)步明确了(le)私募登记(jì)备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出私募证券基金初始实缴募集资金规模(mó)不低(dī)于1000万元人民币。此次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相关(guān)要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)的(de)是(shì)，基金合同中(zhōng)应当明确约定，除市(shì)场波动(dòng)导(dǎo)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月致净值变化(huà)外，连续(xù)60个交(jiāo)易(yì)日出现基(jī)金资产净值低于(yú)1000万元人民(mín)币的(de)，该私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金进入清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案办法(fǎ)》募集(jí)规模的基础上(shàng)，增加了存续要求，这可以有效避免《备案(àn)办(bàn)法》出(chū)台(tái)后，通过(guò)募(mù)集(jí)资金(jīn)后再赎回的方式备(bèi)案(àn)的“壳基(jī)金”。此外，这(zhè)也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除劣(liè)”趋(qū)势(shì)，中小(xiǎo)规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加强流动性风(fēng)险管理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私募(mù)证券投资基金开放(fàng)申赎频率不(bù)得高于每月一次(cì)。为引导投资者理性投资、长期投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的(de)份额锁定期安(ān)排。

　　投资要求方面，在(zài)组(zǔ)合投资要求上，为(wèi)引(yǐn)导私募证券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求私募证(zhèng)券投资基金采取资产组合的方(fāng)式(shì)进行(xíng)投资。单只私募证券投(tóu)资基金(j2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月īn)投资于(yú)同一资产(chǎn)的(de)资金，不得超过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募基金管(guǎn)理人管理的全(quán)部私募证券投资基金投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行票据、政策性(xìng)金融债、地方政府(fǔ)债券(quàn)、公开募集基金等中国(guó)证(zhèng)监会、协(xié)会认(rèn)可的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)明确禁止多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设(shè)置复杂架构、多层(céng)嵌套等方(fāng)式(shì)规(guī)避监管要(yào)求。私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)投资于其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者金融机构(gòu)发行的资产管理产(chǎn)品的，应当明确约定所投资的私募证券投(tóu)资(zī)基金或者资(zī)产管理产品不再投资除(chú)公开(kāi)募集(jí)基金以外的其他私(sī)募证券投资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上，明确私募基金(jīn)应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交易异化(huà)为股票、债券等场内标的的杠杆融资(zī)工具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人建立健全(quán)内部制度，遵循(xún)投资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化(huà)私募(mù)证券投资基金(jīn)在交(jiāo)易(yì)系统安全、异(yì)常交易监控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名等方(fāng)面(miàn)提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化对私(sī)募证券投资(zī)基金投资运作（如衍(yǎn)生品、境外(wài)资产等(děng)特殊交易）的信息(x2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ī)披露要(yào)求(qiú)。

　　同时(shí)，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模私募(mù)证券投资(zī)基金管(guǎn)理人和私(sī)募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规模以上私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风(fēng)险(xiǎn)准备金制(zhì)度等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在最近一年度末合计基金管理规模在(zài)20亿元以(yǐ)上的(de)，应(yīng)当持续建立健全流动(dòng)性风(fēng)险监测、预警(jǐng)与应(yīng)急处置(zhì)、关于预(yù)警线与止(zhǐ)损线的风险管理(lǐ)制(zhì)度，每(měi)季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)应当结合市场(chǎng)状况和自身管(guǎn)理(lǐ)能力(lì)制定(dìng)并持续更新(xīn)流动性风(fēng)险应(yīng)急预(yù)案，明确预案触发情景、应急(jí)程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管(guǎn)理人(rén)应当对(duì)投(tóu)资者资金来源的合(hé)规(guī)性进行(xíng)审(shěn)查，不得由投资(zī)者或其(qí)指定第(dì)三方(fāng)下达投资指令或者自行负责投资运作，不(bù)得为金(jīn)融(róng)机构、其他私(sī)募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资(zī)产管(guǎn)理产品以及其他私募基(jī)金提供规(guī)避投资范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资者门(mén)槛等(děng)监管要(yào)求的通(tōng)道服务。

　　一(yī)位私募人(rén)士向期货日报记者(zhě)表示，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的(de)实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品的灵(líng)活(huó)度，让资金方的投放偏(piān)好回(huí)到策略表现(xiàn)及管理人的(de)整体(tǐ)运营和服务(wù)水(shuǐ)平上(shàng)，而非政(zhèng)策监管红利。这将更有(yǒu)利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理(lǐ)本源(yuán)。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也(yě)给予(yǔ)了过渡(dù)期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施行后，新备案的(de)私募证券(quàn)投资基金按照《运作指引》要求执(zhí)行。同(tóng)时为减少新老基金的套利空间，对存量基金针对不同情况提(tí)出差异化整改(gǎi)要求，并对重点条款的整(zhěng)改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期(qī)安(ān)排：

　　对于违(wéi)反投(tóu)资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最低存续规模等触(chù)及底线要求(qiú)的存量基金，《运作指引》施行后不得新增(zēng)募(mù)集规(guī)模及投(tóu)资者，不(bù)得展期，新增(zēng)投资活动(dòng)获(huò)得须(xū)符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算(suàn)；

　　对(duì)于(yú)不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层(céng)数、杠杆比例(lì)、债券及衍生品交易等投资要求的，给(gěi)予12个月(yuè)整改(gǎi)过(guò)渡期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基(jī)金合同(tóng)；

　　对于(yú)《运作指引》实施后存量基金新募集的投资者要求设置(zhì)不少(shǎo)于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容(róng)应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金(jīn)合(hé)同存续期限发生变化的，应当(dāng)按照《运作(zuò)指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基(jī)金中无(wú)固定存续期限(xiàn)的私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求(qiú)在《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约(yuē)定明确的(de)基金存续(xù)期，以(yǐ)促进目前(qián)存(cún)量永续基金(jīn)限期(qī)整改(gǎi)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月