近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团，其旗(qí)下子公司兴(xīng)福(fú)电子公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程中的(de)关键材料，公(gōng)司(sī)主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别客户包(bāo)括长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思(sī)的是，兴福电子第二大(dà)客户(hù)竟然是可口可乐，这也无意间透露(lù)了(le)一(yī)个(gè)冷(lěng)知(zhī)识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯(chún)度(dù)的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子间接控股股东(dōng)还与(yǔ)第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴福(fú)电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)主要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公(gōng)司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司(sī)磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯(chún)度等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级磷(lín)酸(suān)，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面(miàn)板级(jí)磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度(dù)等级(jí)由(yóu)高(gāo)到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在生产电子级磷酸、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时(shí)会产(chǎn)生部分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级(jí)硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金额(é)为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这(zhè)个销(xiāo)售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集(jí)成电路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等其他行业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产品的品(pǐn)质要求高于一般的食品级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符合食(shí)品级要(yào)求的面板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年(nián)12月进行过前(qián)期会计差错更正(zhèng)及追溯调(diào)整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为(wèi)，兴福电子2022年(nián)非经常性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损(sǔn)益是(shì)指(zhǐ)公(gōng)司(sī)发生的(de)与经营业(yè)务无(wú)直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同(tóng)行(xíng)业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实(shí)现众多集成电路客(kè)户的产品认(rèn)证及(jí)批量供货，毛利率水平较(jiào)高的集成电路(lù)用(yòng)湿电子化学(xué)品销售收入占比持续(xù)提(tí)升，且公司根(gēn)据部(bù)分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电(diàn)子未来(lái)毛利率还(hái)有多少上升空间？如(rú)果不靠(kào)涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否还能持续(xù)提高业(yè)绩？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看，兴福(fú)电(diàn)子控股股东(dōng)为上市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电(diàn)路基金二期，持股(gǔ)比例为(wèi)9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子间接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合(hé)格IPO是(shì)指通过(guò)上市委审议，还是(shì)指(zhǐ)拿(ná)到证监(jiān)会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有上会(huì)结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，处于(yú)正常待审核(hé)阶段的合合信息和先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时兴福(fú)电子(zi)处(chù)于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发(fā)行(xíng)不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总股份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴(xīng)福电子(zi)达到的目标估(gū)值为54亿元。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估(gū)值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(z主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别hòng)大经常性关(guān)联采购(gòu)主要系(xì)向关联方采购黄磷(lín)、液体三(sān)氧化硫等原(yuán)材(cái)料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务(wù)。2020年至(zhì)2022年，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购(gòu)金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)的下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原(yuán)材料的关联(lián)采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额(é)的比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电子是控股股东兴发集(jí)团合并报(bào)表范(fàn)围内(nèi)唯一从事湿电子化学(xué)品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司(sī)主(zhǔ)营业(yè)务及应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿(gǎo)中对2023年第一季度业绩进行预测(cè)，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一(yī)季度(dù)的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为4.49亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年(nián)同(tóng)期(qī)大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持(chí)续下跌(diē)，在今年(nián)一季度(dù)跌(diē)幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近(jìn)，有(yǒu)机(jī)硅DMC已跌破行业成本(běn)线(xiàn)。在价格下(xià)跌过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿(shī)电子化学品、特种化(huà)学品、食(shí)品(pǐn)添加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)需(xū)求总体良好，盈利(lì)能(néng)力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太(tài)一样(yàng)，销(xiāo)量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体判断(duàn)湿(shī)电子化学品相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一(yī)季度的业(yè)绩具体表现(xiàn)如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福(fú)电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局(jú)的(de)行政(zhèng)处罚，处(chù)罚金(jīn)额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东兴发集团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被(bèi)上(shàng)交所予以监管(guǎn)警(jǐng)示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团(tuán)可(kě)转债构成短线交易(yì)。

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