“一带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考虑去(qù)年的低基数(shù)，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动(dòng)方(fāng)面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成为主角，欧美(měi)发(fā)达经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一(yī)带(dài)一路”国家在中国出(chū)口的份额约为36.0％超(chāo)过美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出口的(de)下滑(huá)，使得(dé)全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验(yàn)证，当前观(guān)察的中(zhōng)国的出口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指(zhǐ)标，但随着中国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面(miàn)，由(yóu)于多(duō)数“一带一(yī)路”国家(jiā)偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致港口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出口结构性变化(huà)背景下，传统观(guān)察框架适用性减弱，信息(xī)的噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活(huó)跃(yuè)，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落(luò)，不过(guò)整体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的(de)趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及(jí)机电出口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进一步加快部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度与产业(yè)链韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出(chū)口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出口(kǒu)量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大(dà)的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背后(hòu)存(cún)量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下(xià)，我国出口(kǒu)的(de)韧性可能主要来自于存(cún)量的(de)竞争(zhēng)——我们(men)认为很有可(kě)能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在(zài)这些(xiē)国家(jiā)的(de)进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带(dài)一(yī)路”沿线65国中，中国(guó)出口规(guī)模最大的10个国家（约(yuē)占中国对(duì)“一(yī)带一路”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并(bìng)不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加(jiā)入世(shì)界(jiè)贸易组织后(hòu)、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中性、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的(de)基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377我(wǒ)国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家(jiā)（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增(zēng)速预(yù)测即1.5％计算，并考虑价格因(yīn)素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同(tóng)比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年(nián)我(wǒ)国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据(jù)和中国向各国出(chū)口(kǒu)的(de)数据(jù)存在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大(dà)，一般而言中国(guó)出口(kǒu)端的增速会更高，这(zhè)意(yì)味(wèi)着我们基于“一带一路”国(g美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377uó)家进(jìn)口数据的(de)测算是低估的(de)；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大的不确定(dìng)性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达(dá)经(jīng)济体对于中国(guó)出(chū)口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预(yù)期，对于(yú)中国出口的(de)拖累(lèi)不足。

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