A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处>。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。