北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zh恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱è)也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变(biàn)革，全(quán)球都是(shì)如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替(tì)我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押(yā)宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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