大家周末好，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日(rì)消息(xī)，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的(de)战备(bèi)状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民(mín)众与(yǔ)科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后(hòu)由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上(shàng)行(xíng)！这一数据(jù)创年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务(wù)部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经(jīng)济周(zhōu)期相关的(de)通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的押(yā)注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区(qū)间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分(fēn)点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们(men)一直坚信(xìn)，美(měi)联(lián)储今年将多次降息(xī)。但他们最终承(chéng)认，基于(yú)对期货(huò)的(de)押(yā)注(zhù)，今(jīn)年降(jiàng)息(xī)的可(kě)能性不大。现在(zài)，他们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧(yōu)的(de)缓解降低了(le)今年(nián)降息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在认为，6月份(fèn)的会(huì)议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市场预(yù)计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体走(zǒu)势(shì)偏(piān)弱，油(yóu)化工与煤化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不(bù)大(dà)的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素(sù)、甲醇(chún)原料(liào)成本(běn)端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端(duān)产品这(zhè)一分化的根(gēn)源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争(zhēng)风险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且(qiě)目(mù)前工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部(bù)来看，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收(shōu)储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油(yóu)的成本(běn)支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先(xiān)发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近(jìn)期煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)构(gòu)成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价(jià)格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤(méi)炭成本端的(de)支(zhī)撑(chēng)弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体为区间弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受(shòu)到(dào)天气(qì)因素的影响，水电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可能，成本端难(nán)以提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤化(h虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后uà)工整体需求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需求处于季(jì)节(jié)性淡(dàn)季(jì)，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需(xū)求(qiú)弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后(hòu)，并(bìng)未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封(fēng)后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下(xià)游均(jūn)弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表现同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货(huò)价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现(xiàn)货价格(gé)同步走低，内(nèi)蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅(fú)度(dù)大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成(chéng)本(běn)理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格(gé)不(bù)断创下(xià)新低，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没(méi)有随着(zhe)煤价回落、采购成本下(xià)降而明(míng)显转好。“尤其是单(dān)一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分内地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格太低，出(chū)现停(tíng)车(chē)或者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源(yuán)如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期(qī)的迹(jì)象。“经历过(guò)前(qián)几(jǐ)年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都维持较(jiào)低水(shuǐ)平，从而(ér)开(kāi)启(qǐ)倒逼上游降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续(xù)大概率是一个产能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能(néng)否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年部分(fēn)品种面(miàn)临较大投产压力，进口体量大的品种将受到低价进口货(huò)源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨，也(yě)表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为(wèi)强(qiáng)势(shì)主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板(bǎn)块表现较为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌(diē)的行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在(zài)其年(nián)度(dù)领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全球(qiú)原油供需(xū)将(jiāng)进一(yī)步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的(de)持(chí)续；同时(shí)美国宣布(bù)将在(zài)8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维(wéi)持强(qiáng)势(shì)从成本(běn)端带(dài)动油(yóu)化工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的(de)关键原因(yīn)还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超预期(qī)大幅下降，主要源自原油进口的大虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后幅(fú)下降和随(suí)着出行旺季(jì)来临(lín)显著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出(chū)现不(bù)同程度的下(xià)降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需(xū)也环比增加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短(duǎn)期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及预期(qī)，但沙(shā)特能源部(bù)长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会(huì)议(yì)上考(kǎo)虑进(jìn)一步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均(jūn)将收(shōu)紧下(xià)半年(nián)全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在美国债务上限谈判达成(chéng)一致前，宏观(guān)层面的不确(què)定性(xìng)仍然会(huì)影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关(guān)注美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万(wàn)期货能化高级分析(xī)师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月度(dù)会议将近。考虑目(mù)前油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对(duì)标的(de)原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受(shòu)度提升。预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的(de)聚(jù)乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的(de)加(jiā)工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后(hòu)市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发(fā)运船期中有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再次对原油(yóu)市场做(zuò)空(kōng)者发(fā)出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来的需求(qiú)端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目(mù)前(qián)国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存(cún)有效去(qù)化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构性强于煤化(huà)工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后