5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和(hé)移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(g社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀uò)近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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