射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuā中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列(liè)。

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