金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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