大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)处(chù)表示(shì)，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发(fā)的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和(hé)外(wài)部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重(zhòng)点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(d低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的iào)整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的jié)束(shù)？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报业(yè)绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起

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