国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(m巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么éng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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