核心观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息率(lǜ)较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率一方面意味着公司(sī)有较高的(de)股利(lì)支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的(de)安(ān)全(quán)性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济(jì)的角度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产的(de)投(tóu)资(zī)收益(yì)来看，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益(yì)率在下(xià)行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而(ér)且稳(wěn)定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提(tí)升的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条(tiáonovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗)件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金(jīn)分红率整(zhěng)体(tǐ)都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季(jì)度集中迎来资产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块(kuài)处(chù)于历史较(jiào)优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不(bù)及(jí)预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢价》

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