私募基金(jīn)运作即将迎来更全面的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证券投(tóu)资基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基(jī)金法将私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)纳(nà)入统一规范，中基协实施登记备案(àn)以来，我(wǒ)国私募证(zhèng)券投资基金行业发展迅速(sù)，规(guī)模不(bù)断增加。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登记私募证券(quàn)投资(zī)基金管理人9000余家，存续私募证券投(tóu)资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿(yì)元。私募证(zhèng)券投资基(jī)金交易(yì)策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活(huó)跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重(zhòng)要(yào)的(de)机构投资者(zhě)之一。中基协结合私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业实践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问(wèn)题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规(guī)则体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求(qiú)。具(jù)体来(lái)看：

　　募(mù)集要求方面(miàn)，在募抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年集及(jí)存续(xù)门(mén)槛要(yào)求上，明确私(sī)募证券投资基金初(chū)始(shǐ)募集及存续规模不得低于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了(le)修订后的《私募投资基金(jīn)登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指(zhǐ)引，进一(yī)步明确了(le)私(sī)募登记备(bèi)案标准，其中就提(tí)出私募(mù)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金初始实(shí)缴募集(jí)资金(jīn)规模不低于1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作指引》的(de)相关要求与(yǔ)《备案(àn)办法》衔接。

　　但引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议(yì)的是，基金(jīn)合同中应当明确约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日(rì)出(chū)现基金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募(mù)证(zhèng)券投资基金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为(wèi)，《运作(zuò)指引》在衔接(jiē)《备案办法》募(mù)集规模的基础(chǔ)上，增加了(le)存续要求，这(zhè)可以有(yǒu)效避(bì)免(miǎn)《备案办(bàn)法(fǎ)》出台后(hòu)，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备(bèi)案的“壳基(jī)金”。此(cǐ)外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业(yè)的“扶(fú)强除劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私(sī)募生存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动(dòng)性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要求私(sī)募证券(quàn)投资基金开放申(shēn)赎(shú)频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)理(lǐ)性投(tóu)资、长期(qī)投资，《运作指引》明(míng)确基金合同应当约定投资者不少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资(zī)要(yào)求上，为引(yǐn)导私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人提(tí)升专业投资能力，组合投(tóu)资、分散风(fēng)险，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金采取资产(chǎn)组合的(de)方式进行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)同一资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金(jīn)管理人管理的全部私(sī)募证券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债(zhài)、地(dì)方政(zhèng)府债券(quàn)、公开募集(jí)基金等中(zhōng)国(guó)证监会、协会认可的(de)投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层(céng)嵌套(tào)等方式规避监管要(yào)求。私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于其他私募证券(quàn)投资基金或者金融(róng)机构发(fā)行的资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应(yīng)当明确约定所投资(zī)的私募证券投(tóu)资基金或者资产管理产(chǎn)品不再投资(zī)除公开募集基金以(yǐ)外的其他私募证券投资基金或(huò)者资(zī)产管理(lǐ)产品。

　　在场外(wài)衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明(míng)确私募基(jī)金应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产配置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍(yǎn)生品(pǐn)交易(yì)异化为(wèi)股(gǔ)票、债(zhài)券等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提(tí)供通(tōng)道(dào)服(fú)务(wù)，提(tí)出(chū)集(jí)中(zhōng)度、杠杆(gān)等要(yào)求(qiú)。

　　运作(zuò)管理要求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人(rén)建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益(yì)优(yōu)先(xiān)与(yǔ)公平交易(yì)原则，防范利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系统(tǒng)安(ān)全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品命名等方面抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年提出规范要求。进一步细化对私募证券投资基金(jīn)投资(zī)运作（如衍生品、境(jìng)外资产等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确不同(tóng)规模私募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和(hé)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)要(yào)求规模以上私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)管理人定期开展压(yā)力测试(shì)、建立(lì)风(fēng)险准备(bèi)金制度等(děng)。具体(tǐ)来(lái)看，同一实际控(kòng)制人控制的私(sī)募基金管理人在最近一年度(dù)末合计(jì)基金管理规(guī)模(mó)在(zài)20亿元以上的(de)，应当持续建立(lì)健(jiàn)全流(liú)动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与应急处(chù)置、关于(yú)预警线与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季度至(zhì)少进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理(lǐ)能力制定并持(chí)续更新流动性风险应急(jí)预案(àn)，明确(què)预(yù)案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理人应当对(duì)投(tóu)资者资金来源(yuán)的合规性(xìng)进行审查，不得由投资(zī)者或其(qí)指定(dìng)第三方下达投资(zī)指令(lìng)或者自行负责投资运(yùn)作，不得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人，金融机构资(zī)产管理产(chǎn)品(pǐn)以及其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门(mén)槛等监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管的实际标准在(zài)向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征求意见稿(gǎo)的水平落(luò)实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投(tóu)放偏(piān)好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而(ér)非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业(yè)的健康发(fā)展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期(qī)安排。

　　中基协(xié)表示，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后(hòu)，新备案的私募证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求(qiú)执行。同(tóng)时为减少新老基金的(de)套利空(kōng)间(jiān)，对存量基金针对不同情况(kuàng)提出差异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的(de)整(zhěng)改给予充分过渡期安(ān)排：

　　对于违反投资范(fàn)围要求(qiú)、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规(guī)模等(děng)触及底线要求的存量(liàng)基金，《运作指(zhǐ)引》施行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得(dé)展(zhǎn)期，新增(zēng)投资活动获得须符合《运(yùn)作指引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资要求的，给予12个月整(zhěng)改过渡(dù)期，不强制要求修改(gǎi)基金(jīn)合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施后(hòu)存量(liàng)基金新(xīn)募集的投资者(zhě)要(yào)求设(shè)置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基(jī)金发(fā)生基金合同(tóng)变更(gèng)的，变更后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要求；基金合同存续(xù)期(qī)限发生变化的，应(yīng)当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于存量(liàng)基金中(zhōng)无(wú)固定存续(xù)期限的私(sī)募证券投资基金，要求在《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月(yuè)内(nèi)，修(xiū)改(gǎi)基金合(hé)同，约定(dìng)明确的(de)基金存续(xù)期，以促进目前存量永续(xù)基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年