本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(shì)国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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