如果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)超(chāo)过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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